第一阶段(1996年1月至1997年5月):被称为估值行情,A股PE从17.14倍提升至60.92倍,涨幅255.35%。催化剂是保值补贴率的下调,给居民存款的转移带来契机,1996年A股开户数量大幅抬升,股市流动性大幅转向,同时央行多次降息也是行情重要推手。此阶段盈利回落、估值修复,估值提升推动市场上涨,存量资金高换手,增量资金观望犹豫。
第二阶段(1997年5月至1999年12月):市场行情从估值驱动切换至业绩驱动,过程中遇上亚洲金融危机,市场出现较大抛压,直到1999年5月19日开始转变,即著名的“519”行情。5月18日,证监会在北京召开专项会议,向八大证券公司传达八点意见,包括要求基金入市、降印花税、允许国有企业申购新股等。此阶段基本面拐点出现,企业盈利触底回升,牛市全面爆发,场外资金跑步入场。
第三阶段(1999年12月至2001年6月):市场出现估值和业绩双升的局面,即戴维斯双击,牛市达到疯狂阶段。主要催化剂是政策支持、外围市场上涨、经济回升。此阶段全面疯狂,散户加速进场,市场产生泡沫,形成最后一冲。
2008年全球金融危机爆发,A股泡沫破灭,形成资金踩踏事件,从6124点跌至1664点。中国政府为了稳定经济,提出4万亿放水政策,刺激A股快速上涨,沪指从最低的1664点上涨至最高的3478点。
被称为“杠杆牛”,当时配资盛行,在赚钱效应的带动下,杠杆把流动性快速放大,直到监管层查配资,此轮牛市才得以终结。



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